“飛刀門”引發信任危機、凈利連降十個季度，桃李面包瓶頸難破

7 月 12 日，年初經歷 " 飛刀門 " 的桃李面包發布了不甚理想的業績預告，2023 年上半年營收微漲，凈利潤下滑 18.45%。這是桃李面包凈利潤連續 10 個季度下滑。

桃李面包盈利能力持續下滑，是原材料成本增長，導致的毛利率和凈利率不斷下滑。更糟糕的是，受到南方市場拓局不利、提價效果不佳等因素影響，桃李面包不僅未能找到新的增長點，且在消費者和投資者拋棄、競爭加劇情況下，能夠維持現有的體量就已不易。

凈利潤連續 10 個季度下滑

桃李面包發布的 2023 年半年度業績快報顯示，上半年公司實現營業收入 32.07 億元，同比增長 0.03%。營業利潤 3.65 億元，同比下降 19.83%；利潤總額 3.7 億元，同比下降 19.10%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤 2.92 億元，同比下降 18.45%。

對于凈利潤下滑，桃李面包在公告中稱，報告期內，部分原材料價格同比上漲以及部分新建項目投產后產能未完全釋放且前期費用較高，導致本期毛利率同比有所下降；即將投產的新建項目陸續進行人員儲備，工資費用增加導致管理費用同比有所增長。

公告并未公布影響桃李面包業績下滑的具體因素。就原材料而言，2023 年上半年整體原料相對平穩。其中最重要的油脂棕櫚油現貨漲后回落。截至 6 月 30 日，據 Mysteel 調研統計，全國 24 度棕櫚油現貨均價 7953 元 / 噸，較 2023 年 1 月 3 日的 8155 元 / 噸，跌 202 元 / 噸，環比跌幅 2.47%。

2023 年上半年，桃李面包新建項目投產的為桃李青島生產基地，新增產能達到 2.96 萬噸，為桃李面包深化華東區域戰略布局帶來了助力，同時也帶來更大的成本投入。

值得注意的是，同花順數據顯示，這是桃李面包凈利潤連續 10 個季度下滑。從 2021 年一季度開始，桃李面包每個季度的凈利潤都是同比下滑的狀態。2021 年一季度，桃李面包凈利潤為 1.62 億元，同比下滑了 16.42%。

2022 年三季度，桃李面包凈利潤為 1.32 億元，同比下滑了 33.88%，成了這 10 個季度中，凈利潤下滑最快的季度。

對于凈利潤下滑超過三成的表現，桃李面包稱，主要系受疫情、部分地區持續高溫限電影響，報告期返貨率、折讓率和終端配送服務費用均有所增長及部分原材料價格上漲，以及也包括本期取得的政府補貼減少和本期購買商品期貨合約產生投資損失的因素。

近三年來，由于上述各種因素的影響，桃李面包各個季度的銷售凈利率一直處在下滑通道。從 2021 年一季度至 2023 年一季度，銷售凈利率一般維持在 9% — 13%，但一直在下滑，下滑幅度最高在 2021 年的三季度，降幅達 22.31%。

缺乏增長點，" 飛刀門 " 透支信用

在業內人士看來，近兩年桃李面包并沒有找到可持續增長的驅動力。前兩年希望通過向南方市場拓展增量市場，后又通過產品提價，提升利潤率，但效果不佳。

桃李面包財報中稱，2022 年繼續加大力度拓展華東、華南等新市場，同時在東北、華北等成熟市場繼續加快銷售網絡細化和下沉工作。未來，桃李面包將在持續重點關注華東、華南市場基礎上，積極拓展西南市場、新疆市場。

在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，桃李面包作為一個北方品牌去做華東、華南市場，投入產出比肯定不及北方市場。華東、華南市場更喜歡一些有個性、有調性和差異化的品牌和產品。作為工業化程度非常高的桃李面包，顯然很難適應南方市場的發展趨勢，所以它的利潤下滑是必然的。

數據顯示，截至 2022 年底，桃李面包生產基地擴大到 22 個，總產能達到了 45.47 萬噸，實際產能利用率下降至 81.39%，桃李面包全國的平均產能利用率為 81.39%，但南方產能均低于這一比例。華東地區產能利用率僅為 77.32%，華中地區僅為 64.67%，西南地區僅為 70.6%、華南地區為 74.38%。

但北方地區的產能利用都相當高。華北地區達 89.67%，東北地區達 86.22%，西北地區在新疆市場開發并不完善的情況下，產能利用率也達 80.44%。

在產品層面，桃李面包也在不停地發力，推出新產品。但在朱丹蓬看來，桃李面包創新升級迭代的速度及質量都不高。

桃李面包主打的產品是短保面包，與之競爭最激烈的就是賓堡。并且，具有全國工廠優勢的達利食品推出了短保面包美焙辰。三個品牌的產品同質化嚴重，包裝極為相似，終端擺放類似，消費者如果不仔細看，很難區別。

這都是外在問題，更重要的是內在問題。朱丹蓬說：" 這幾年桃李面包出現了很多質量問題，一度引發信任危機，所以對桃李面包而言，這樣的困境可能還會持續很久。"

2023 年 2 月，桃李面包經歷的 " 桃李飛刀 " 事件。相關話題沖上了微博熱搜。

該事件當事人李女士對藍鯨財經記者表示，" 我對事件的處理極其失望，現在桃李面包就這樣不了了之了。警方未受理我的報案，卻受理桃李面包的報案。曾經答應給我的賠償也未履行承諾。市場監管部門目前給的說法是‘跟他們去了車間廠房，沒發現異樣’。"

對于一位購買自己商品的消費者，當消費者權益受到侵害時，桃李面包未履行承諾，給予正當賠償，也未履行助力公益事業的承諾。這是一個領軍企業對消費者負責任態度嗎？

上述當事人對藍鯨財經記者表示：" 作為一個個人，沒有精力去和桃李面包糾纏，但我還會繼續維權。那塊有小刀的面包還凍在我的冷柜里。"

桃李面包公信力、盈利能力雖然下降，但并沒有影響實控人的錢袋子。時代周報報道顯示，2022 年，實控人吳學群家族累計套現 40 多億元。2023 年上半年，吳學群、吳學東又多次減持套現。

企業經營不理想，股東卻在不停地掏空企業，投資者肯定不買賬。桃李面包的股價從 2020 年的 27.75 元已經降到了當前的 10.09 元，市值跌去了 64%。

消費者遠離，投資者不信任，桃李面包未來的希望在哪里？